El presidente del Banco Central de Argentina (BCRA), Santiago Bausili, junto al vicepresidente Vladimir Werning, comparecieron ante las comisiones de Finanzas y Presupuesto para exponer los motivos detrás de la reforma a la carta orgánica de la entidad.

Objetivos de la reforma

La principal meta de la normativa propuesta es limitar la justificación de la emisión monetaria con el fin de financiar al Tesoro Nacional. Según el diagnóstico del Gobierno, encabezado por Javier Milei, el exceso de pesos en circulación fue un factor determinante en la inflación persistente observada en los últimos años.

Cálculos patrimoniales alarmantes

De acuerdo a estimaciones oficiales, entre 2003 y 2023, el BCRA transfirió más de 500.000 millones de dólares al Tesoro, equivalentes al 85% del Producto Bruto Interno (PBI). Este impacto negativo fue resaltado por Werning como un deterioro patrimonial significativo de la autoridad monetaria tras la salida de la convertibilidad.

Detalle de la emisión monetaria

Werning expuso un desglose de los efectos de distintas herramientas de emisión monetaria utilizadas por el Tesoro:

• Adelantos transitorios: Préstamos al 0% que causaron un daño patrimonial de 142.000 millones de dólares (22% del PBI).
• Giro de dividendos: Esta operación acumuló 113.000 millones de dólares, equivaliendo al 18% del PBI.
• Operaciones con puts: La compra de títulos públicos a bancos representó el 7% del PBI, es decir, 43.000 millones de dólares.

Costos de la esterilización

El gasto asociado a la esterilización de pesos excedentes, utilizando pasivos remunerados que generan interés, alcanzó los 138.000 millones de dólares (21% del PBI). Werning argumentó que estos mecanismos se consideran como emisión de dinero endógeno, describiéndolos como un subsidio al Tesoro Nacional.

Cambios propuestos

Dentro de la gestión de Javier Milei, se decidió suprimir los pasivos remunerados para cortar los pagos de intereses, buscando frenar este tipo de emisión. Werning también mencionó que los períodos de aumento de giros del BCRA al Tesoro coincidieron con la implementación de controles cambiarios, sugiriendo la necesidad de cambios en la estructura legal y económica que facilitan estas prácticas.

El debate sobre la reforma continúa, con el objetivo de establecer un marco más rígido que limite la emisión monetaria y, potencialmente, combatir la inflación.